币圈子(120bTC.coM)：北京时间12日晚间10点，Solana Meme币发行平台Pump.fun将公售原生代币PUMP，目标募资6亿美元。

公开销售前，盘前价格已比0.004美元的ICO价高出三至四成，交易量飙破3.46亿美元。已经有大型投资者同步在永续合约市场布建约1,900万美元空单，多空分歧怎么看?PUMP已经成为社群近期看法最两极的新币上市事件。

盘前溢价点燃散户热情

Hyperliquid盘前价格触及0.006美元，溢价约50%。币安盘前交易报价落在0.0052至0.0056美元，同样高出三成以上。

预售市场永续合约成交量突破3.46亿美元，未平仓金额1.15亿美元，显示散户与短线资金对首日暴涨抱持高度信心。

部分社群预测，ICO首小时售罄机率达70%。交易所层面，Bybit、Kraken、Bitget、Gate.io、KuCoin、MEXC都参与销售，其中MEXC推出六折方案，意在扩大参与度。

巨鲸对冲曝露风险意识

高溢价背后，巨鲸并未随波起舞。大口资金在Hyperliquid等平台建立约1,900万美元空单，用来对冲现货部位可能面临的回调。过去24小时多头清算金额约42万美元，反映高杠杆操作的脆弱。

这类避险操作常见于新币上市：先领取配售，再靠期货锁定收益，若价格冲高即平空，若拉回则现货获利被空单对冲。但要小心的是，也许主力会利用相反操作狙击多空。

40亿美元估值考验续航力

以ICO价格计算，PUMP的完全稀释估值(FDV)约40亿美元，在新发行代币中名列前茅。部分社群已表示，该估值相对同类Meme平台项目偏高，存在泡沫风险。尤其是当前Pump.fun面临LetsBonk等竞品挑战，市场主导权已出现松动。

PUMP总供应量1兆枚，ICO配售3300亿枚；团队、社群与早期投资者合计握有57%。代币出售后将有48至72小时锁仓，但解锁完成后若缺乏新增需求，释出的筹码可能压抑价格。

PUMP公售后走势，可考虑下面三项观察方式：

• 首日成交量能否延续盘前热度

• 巨鲸在锁仓期结束前是否平仓或加码

• Pump.fun能否扩大Meme币生态，带来实际使用需求。

老话一句，小心风险。如果您想参与公售或是外盘，要注意杠杆风险，设好停损停利不要头铁。